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“金王”紫金矿业股价飙涨背后:黄金为矛,锂矿为盾

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作者:侃见财经

有色金属新周期的到来,使得黄金板块成为了最大的赢家。

作为A股黄金板块市值最大的公司,紫金矿业也成为了最终的赢家之一。

1月6日,紫金矿业迎来了“历史性时刻”,其股价暴涨超6%,市值一度突破10000亿元大关。纵观整个2025年,紫金矿业在资本市场的表现也堪称优秀,全年股价涨幅达到了135.77%,总市值增长了5258亿元。

拉长周期来看,这已经是紫金矿业股价连续第六年上涨,在2020年初紫金矿业的股价不过3.15元/股,现在股价已经翻了超过10倍。

紫金矿业股价飙涨背后,金、银、铜等贵金属资源价格不断走高自然是重要推手,尤其是黄金。据媒体报道,2025年贵金属走出了历史级的牛市行情,其中伦敦现货黄金累计上涨超60%,全年先后50次创历史新高,为近四十年来最强表现。而紫金矿业的主营业务中矿山产金为第一大营收业务,在金价持续上涨推动下,紫金矿业2025年预计实现净利润510亿元至520亿元,平均每天净利润接近1.4亿元。

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除了贵金属涨价之外,紫金矿业股价之所以能连续六年上涨,更关键的其实是其围绕黄金和铜两大资源的长线布局。

据弗若斯特沙利文资料,从2019年到2024年,紫金矿业所收购矿山的平均收购成本约为每盎司61.3美元,而同期业内平均收购成本约为每盎司92.9美元,较紫金矿业高出52%。精准全球抄底所带来的低成本优势,让紫金矿业有十足的底气应对周期波动。

近两年,紫金矿业将目光放到了锂资源上,去年初紫金矿业曾斥资137亿元收购藏格矿业约25%股权并取得控制权,将西藏和青海的多个锂盐湖资源纳入体系。通过这一动作,公司锂资源储备大幅增厚,目前控制的锂资源当量达到1788万吨碳酸锂,当量储量跻身全球前十位。

很显然,紫金矿业的目标并不只是成为黄金巨头那么简单,而突破万亿市值也绝非紫金矿业的“终点”。

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回头来看,紫金矿业成就当下的辉煌,与一座山、一个人密不可分。

这座山,就是曾经被专家判定为“不具备开采价值”的紫金山;而这个人,则是放弃省城工作、主动请缨到县里开发紫金山的陈景河

资料显示,陈景河是恢复高考后的首批大学生,1982年从福州大学地质专业毕业后被分配到闽西地质大队,他带领团队在紫金山进行了整整10年的勘探,但最终的勘探结果却令人失望:紫金山的金矿储量只有5.43吨,每吨矿石仅含1克黄金。

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由于含金量太低,省级部门将这座“贫矿”的开采权下放给了上杭县。不甘心勘探成果付诸东流的陈景河,放弃了省地勘部门科级干部的职位,到上杭县矿产公司担任总经理,参与紫金山金矿的开采,这便是紫金矿业的前身。在无人看好的情况下,陈景河“人弃我取”,大胆采用业内不看好的堆浸技术,将年产5万吨金矿的投资额从2900万元大幅减少至700万元,并将大量废矿变成了可以开采的金矿。

在技术创新推动下,紫金山从一座“废山”变成中国第一大金矿,探明的金矿储量已超过300吨,潜在价值更是超过百亿元。

2001年,上杭矿业公司正式更名为紫金矿业,此时的紫金矿业已经初具规模,但陈景河并未就此感到满足,而是意识到了如果固守在紫金山,矿产迟早会坐吃山空。随着国家“西部大开发”“振兴东北老工业基地”号召的提出,紫金矿业开始了面向全国的发展之路,2002年紫金矿业以低价收购贵州水银洞金矿,走出了面向全国发展的第一步。

此后,紫金矿业又乘势而上,陆续收购了新疆阿舍勒铜锌矿、吉林珲春金铜矿、西玉龙铜矿等矿产。2003年和2008年,紫金矿业先后在香港H股和A股整体上市,到2013年,紫金矿业已经成为我国控制金属矿产资源最多的企业之一。

虽然这时的紫金矿业已经足够成功,但对于这家万亿巨头来说只是开始,其真正开始爆发是在2015年。当时,全球矿业正面临寒冬,淡水河谷巨亏121亿美元,嘉能可爆亏49.64亿美元,在这个行业低谷期,陈景河却选择反其道而行之,大胆推行“反周期并购”战略,其相继从全球范围内收购了澳洲凤凰黄金公司、诺顿金田,刚果穆索诺伊矿业、巴里克(新几内亚)公司等多个项目。

2019年,紫金矿业又瞄准了哥伦比亚武里蒂卡金矿,这是全球品位最高的金矿之一,由大陆黄金公司运营,最终紫金矿业在2019年年底以13.3亿加元收购了大陆黄金100%股权。

一笔又一笔的收购,让紫金矿业的体量快速壮大。

到2022年底,公司保有资源量(探明、控制及推断)为铜7372万吨、金3117吨、锌(铅)1118万吨、银14612吨,锂资源量(当量碳酸锂)1215万吨,也正是有了这些年的收购,紫金矿业才能吃到2025年贵金属大牛市的巨大红利。

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除了传统的黄金和铜之外,紫金矿业的目光也放到了锂资源上。

锂矿被称作人类面向未来的“白色石油”,近两年新能源汽车和储能的大爆发,处于上游的锂、镍、钴等金属资源需求暴增。

作为有色金属巨头,紫金矿业自然也看到了锂资源背后的巨大机会,在2021年时陈景就提出了“要努力成为全球锂产业的重要企业”的目标。不过,陈景河和紫金矿业并没有着急入场,而是沿用了此前逆周期布局的思路,在行业低谷期将大量锂矿收入囊中。

紫金矿业第一笔锂矿布局是在2021年。当年10月,紫金矿业以约49.39亿元收购加拿大新锂公司(Neo Lithium),其核心资产是位于阿根廷的3Q盐湖项目,这个项目具有品位高、杂质低的优点,这一笔收购也标志着紫金矿业正式跨界进入新能源矿产领域,迈出全球化锂资源布局第一步。

2022年,这是紫金国内锂资源扩张的关键年。当年4月,紫金矿业豪掷76.82亿元买下西藏拉果错盐湖锂矿70%权益;两个月后,紫金矿业又以18亿元收购湖南厚道矿业71.14%股权,顺利将湘源锂多金属矿100%的采矿权收入囊中。至此,紫金矿业形成了以阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖和湖南湘源锂矿为核心的 “两湖一矿”主体格局,三处资产拥有的当量碳酸锂分别为763万吨、214万吨与216万吨,合计超过1000万吨。

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2023年,由于产能供给过剩,碳酸锂价格大跌,矿业投资风险加剧,紫金矿业虽然放慢了并购的脚步,但对优质锂矿依然在加大投入。当年7月,紫金矿业通过增资天齐获得盛合锂业20%股份,取得川西核心锂矿雅江措拉锂矿少数权益。10月份,紫金矿业得到了刚果(金)国家矿业部批准的马诺诺北段锂矿的探矿权,马诺诺锂矿更是以1640万吨碳酸锂当量位列全球粘土和硬岩锂矿第四名。

一系列操作过后,紫金矿业控制碳酸锂当量超1215万吨,位列全球第九,国内则仅次于天齐锂业和赣锋锂业,位居行业第三。

然而,故事并未到此结束。

2025年初,紫金矿业更是祭出了其史上单笔最大投资,其以137.29亿元收购藏格矿业约24.82%的股权,取得控制权。需要说明的是,这笔投资不只是一次简单的财务投资,紫金矿业不仅实现了对双方合作的西藏巨龙铜矿的绝对控股,更一举获得了藏格旗下青海察尔汗盐湖的钾肥资源与盐湖提锂产能,以及其在西藏麻米错、龙木错等多个盐湖的权益,这让其锂资源储备达到了新的高度。

综合来看,黄金和铜这两大贵金属2025年的大爆发,推动了紫金矿业总市值突破万亿大关,虽然目前稍有回落,但紫金矿业的上升周期并未结束。值得注意的是,锂资源的第二增长曲线也让紫金矿业的未来充满了看点,因此对于紫金矿业而言,万亿并非终点,未来仍是一片坦途。

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