贝莱德、MakerDAO入局：传统金融与DeFi如何重塑RWA生态？
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真实世界资产（RWA）的代币化正重塑全球金融格局。通过将房地产、债券、大宗商品等传统资产转化为区块链上的数字代币，RWA 显著提升了资产流动性，降低了投资门槛，并为全球投资者提供了前所未有的机会。
RWA 的兴起不仅是区块链技术的一次突破，更是传统金融与加密经济融合的里程碑。从 MakerDAO 抵押美国国债发行 DAI 稳定币，到贝莱德将基金份额代币化，这场运动正演变为机构资本与加密原生协议的价值融合实验。
本报告系统盘点 2025 年 RWA 生态中已经分化产生的格局，重点关注其主要类别及代表性项目，帮助大家了解行业发展现状，快速找到可参考的项目。报告约 10000 字，预计阅读时间 10 分钟（本报告由 DePINOne Labs 出品，转载请联系我们）
RWA：链上重构传统资产的价值流动
截至 2024 年底，RWA 代币化市场的总资产（不包括稳定币）已突破 500 亿美元，较年初约 300 亿美元的规模增长近 67%。这一增长反映了机构投资者和散户投资者的广泛兴趣。
证券型代币市场报告显示，超过 1200 种独特的证券型代币在各种平台上交易，涵盖债务、股权、房地产和大宗商品。代币化交易量每月稳步攀升，仅在 12 月就达到了 140 亿美元的市值峰值。
房地产占据主导地位。发行商宣布了 240 亿美元的代币化项目，其中 54 亿美元已在链上上线。RealT 和 RedSwan CRE 等平台在住宅和商业地产领域处于领先地位。2024 年，代币化房地产的二级市场交易量同比增长 40%，表明其流动性不断增强。
代币化债券也获得了关注。德国（59.8%）、中国（13.1%）、香港（7.5%）和其他欧洲市场的发行总额达 128 亿美元。值得注意的例子包括德国的数字债券发行平台和香港金融管理局的绿色债券试点计划。债券代币化将结算时间从 T+2 天缩短至近乎即时的链上结算，吸引了德意志交易所和摩根大通等银行探索这一模式。
流动性基金的采用速度很快。富兰克林邓普顿的富兰克林链上美国政府货币基金（BENJI）在推出六周内就积累了 3.75 亿美元的资产管理规模，截至 2025 年 4 月已超过 7.09 亿美元。不久之后，Hashnote 的 USYC 超越 BENJI，在年底以 6.485 亿美元的资产管理规模领先。这些代币化的货币市场产品满足了市场对安全、有收益资产的需求，这些资产也可作为 FalconX 和 Hidden Road 等平台上的 DeFi 抵押品。
这些数据凸显了 RWA 代币化的快速普及。它们凸显了一个日趋成熟的市场，在这个市场中，代币化资产能够提供现实世界的流动性、降低成本并带来新的投资机会。
RWA 生态分类及代表项目
国债和证券
国债和证券作为 RWA 代币化的核心领域，底层资产主要为主权国家发行的债券（以美国国债为主流标的）及标准化金融证券。当前市场覆盖集中于美债市场（占比超 90%），并逐步向欧洲主权债券拓展，代表项目包括 Ondo Finance（美债 ETF 代币化）等。该类别具有低波动性、稳定收益现金流的特点，通过碎片化代币降低传统国债 10 万美元级投资门槛，实现 7x24 小时链上清算，为全球投资者提供合规的美元收益敞口。
Ondo Finance（https://ondo.finance/）
Ondo Finance 专注于将美国国债和固定收益产品代币化，其 OUSG 基金（Ondo Short-Term U.S. Government Bond Fund）为投资者提供国债收益的区块链化入口。2024 年，Ondo 的资产管理规模突破 10 亿美元，并与多个 DeFi 协议（如 Aave）集成，实现收益的链上再投资。2025 年，Ondo Finance 进一步扩大了其 USDY 代币的桥接能力，将其扩展到 Solana 区块链，通过 LayerZero 实现跨生态系统的流动性。这一发展增强了其在机构级 RWA 市场的竞争力。
BUIDL by BlackRock（https://www.blackrock.com/）
贝莱德的 BUIDL 基金是在以太坊上运行的代币化货币市场基金，管理近 20 亿美元资产。该基金通过区块链技术提供透明且高效的投资方式，吸引了机构投资者的广泛关注。BUIDL 通过与 Securitize 合作，确保了合规性和安全性，成为传统金融与区块链融合的标杆项目。
Matrixdock（https://www.matrixdock.com/）
Matrixdock 是一个支持多链的 RWA 平台，专注于将传统金融资产代币化。通过与 Chainlink 的合作，Matrixdock 确保了资产定价的准确性和可靠性，为投资者提供安全的投资环境。Matrixdock 的平台支持多种资产类别，包括国债和 ETF，预计在 2025 年进一步扩展其市场覆盖范围。
其他项目
Backed Finance, Compound (COMP), OUSG, Midas, Dusk Network, Finteum, OpenEden
私人信贷
RWA 私人信贷以商业地产抵押贷款、中小企业应收账款、供应链金融资产为底层资产，重点覆盖新兴市场企业融资需求（如东南亚供应链金融占 Centrifuge 协议资产规模的 35%）。其优势在于通过智能合约实现现金流自动分配，解决传统信贷市场存在的中间环节冗余、跨境结算低效等痛点。其中代表性项目 Goldfinch 协议坏账率维持在 1.2% 以下，展现出区块链技术对信贷风险评估的革新能力。
Maple（https://maple.finance/）
Maple 是一个去中心化的信贷平台，专注于为机构和企业提供链上信贷服务。通过其治理代币 MPL，Maple 实现了社区治理和风险管理，2024 年其贷款池规模显著增长。2025 年，Maple 推出了 BTC 收益策略，提供 5.1% 的年化收益率，吸引了传统金融玩家的注意。
Goldfinch（https://www.goldfinch.finance/）
Goldfinch 专注于新兴市场的私人信贷，通过区块链为无信用记录的借款人提供贷款。投资者可以通过 GOLD 代币参与贷款池，获取 8–15% 的年化收益。2024 年，Goldfinch 的活跃贷款价值达到 4.46 亿美元，2025 年计划扩展至非洲和东南亚市场，进一步推动金融包容性。
Centrifuge（https://centrifuge.io/）
Centrifuge 通过其 Tinlake 协议将发票、贷款等现实世界资产代币化，为中小企业提供低成本融资。2024 年，Centrifuge 的代币化资产池规模超过 5 亿美元，并与 MakerDAO 合作将私人信贷引入 DeFi。2025 年，Centrifuge 发布了 V3 版本，进一步优化了链上金融的效率和可扩展性。
其他项目
Defactor ($FACTR), TrueFi ($TRU), Clearpool ($CPOOL), Credix Finance, Intain, FortunaFi, Credefi Finance, KKR, Dinari , Creditcoin (CTC)
房地产
房地产 RWA 底层涵盖商业地产（占比 58%）、住宅物业（32%）及土地开发项目（10%），主要活跃于美国 REITs 市场、迪拜自贸区及东南亚旅游地产领域。通过分级代币结构（如 RealT 的房屋股权 NFT）实现单套房产百万美元级资产的碎片化投资，配合租金收益的自动链上分发机制，解决传统房地产投资流动性差（平均退出周期 6–8 个月）、管理成本高（年均 3–5% 管理费）等核心痛点。Propy 平台更首创产权链上登记系统，完成超 2.3 万笔跨国房产交易。
Propy（https://propy.com/）
Propy 利用区块链技术简化房地产交易，提供去中心化的土地登记和在线购房服务。2024 年，Propy 在美国和欧洲市场的交易量增长 50%，支持投资者购买物业的分拆股份。Propy 的平台通过智能合约确保交易透明性和安全性，预计在 2025 年进一步扩展至亚洲市场。
RealT（https://propy.com/）
RealT 专注于美国住宅物业的代币化，允许投资者以低至 50 美元的成本购买房产代币。代币持有人可获得租金分红和物业增值收益。2024 年，RealT 的房地产代币化资产占市场总值的 60%，2025 年计划扩展至商业地产，吸引更多机构投资者。
其他项目
LABS Group ($LABS), Tangible ($TNGBL), Parcl, Realio Network ($RIO), PropChain, Homebase, LandX Finance, PlayEstates
稳定币
稳定币作为法币资产的链上映射，以美元、欧元等主权货币为底层储备（USDC、USDT 美元储备占比超 96%），通过 1:1 锚定机制实现价值稳定。当前市场规模达 1400 亿美元，覆盖 200+国家/地区的跨境支付场景，日均结算量超 100 亿美元。其核心优势在于融合传统金融的稳定性与区块链的 7x24 小时全球流动性，USDC 发行方 Circle 持有纽约州 BitLicense 与英国电子货币机构牌照，储备资产接受每月第三方审计，确保合规透明度。
Tether (USDT)（https://tether.to/）
作为市值最大的稳定币，USDT 以美元储备和短期债券为支撑，广泛用于加密交易和 DeFi 协议。2024 年，USDT 的链上交易量占稳定币市场的 60% 以上。Tether 通过投资高流动性资产（如美国国债）获取收益，同时确保代币的 1:1 美元锚定。
Circle (USDC)（https://www.circle.com/）
USDC 以透明的储备管理和合规性著称，储备资产包括现金和短期国债。Circle 与 Coinbase 合作，通过 USDC 为机构和零售用户提供无缝的法币-加密转换。2025 年，USDC 在跨境支付和 DeFi 借贷中的应用预计进一步增长，巩固其市场地位。
其他项目
MakerDAO($MKR), Reserve Rights (RSR), OpenEden OpenDollar (USDO), Compounding OpenDollar (CUSDO)
贵金属
贵金属 RWA 以伦敦金银市场协会（LBMA）认证的实物黄金（占比 82%）、白银（15%）、铂族金属（3%）为底层资产，通过链上凭证实现最小 1 克黄金（约 65 美元）的可分割投资。PAX Gold（PAXG）和 Tether Gold（XAUT）等代表项目将实物金条存储在 Brink』s 等顶级托管机构，审计频率达季度级别。这类资产年化波动率低于 8%，与比特币相关性仅 0.2，成为加密组合重要的避险配置，2023 年链上黄金交易量同比激增 340%。
Paxos（https://paxos.com/）
Paxos 发行的 PAXG（PAX Gold）每枚代币对应一盎司伦敦优质交割金条，为投资者提供便捷的黄金投资渠道。Paxos 还发行了其他稳定币，如 USDP，致力于提供安全且合规的数字资产，2024 年其市场份额稳步增长。
Kinesis Gold（https://kinesis.money/gold/）
Kinesis Gold (KAU) 是一种数字货币。每枚 KAU 都由一克纯金支撑，这些纯金以您的名义存储在经过全面保险和审计的金库中。KAU 让您能够在世界任何地方消费、交易、发送和赚取实物黄金。
真正的稳定币，KAU 允许加密货币交易者轻松退出动荡的市场，进入实物黄金的持久价值，同时通过在用户之间重新分配的交易费收入赚取贵金属的每月收益率。收益在 Kinesis 平台上持有资产即可获得，在 Kinesis 虚拟卡上消费 KAU 也可获得收益。该卡使用户能够在全球超过 8000 万个地点通过实时、即时转换来消费黄金和加密货币。
Uranium308（https://u3o8.co/）
Uranium308（U3O8）是一个代币化贵金属项目。根据 Canaccord Genuity 2021 年 9 月的报告，全球铀矿总供应量约为 1.5 亿磅，按目前 45 美元/磅的价格计算，每年约合 67 亿美元。预计到 2035 年，铀矿供应量将增至约 2.5 亿磅，但需求仍将超过供应。
其他项目
LODE, Project 79, Ethena, Cache Gold, Meld Gold, Aurus, Tether Gold (XAUT), Quorium (QGOLD)
碳资产/再生金融（ReFi）
RWA 碳资产是指将碳信用、碳配额等碳排放权益以数字代币的形式，通过区块链技术记录在 RWA（Real World Assets，现实世界资产）平台，实现资产的数字化和分割，从而增加其流动性和交易效率。而链上再生金融项目即使在传统金融中也是比较新的领域，旨在通过利用区块链来解决真实世界的社会和环境问题。
Toucan Protocol（https://toucan.earth/）
Toucan 将碳信用代币化，创建链上碳市场，允许企业和个人购买碳抵消代币。2024 年，Toucan 的碳代币交易量超过 1 亿吨 CO2 当量。2025 年，Toucan 继续在碳市场基础设施建设上发挥重要作用，推动碳移除领域的透明性和效率。
Flowcarbon（https://www.flowcarbon.com/）
Flowcarbon 专注于碳信用的链上交易和管理，与传统能源公司合作，推动碳市场发展。Flowcarbon 的平台为投资者提供了透明且高效的碳信用投资机会，预计在 2025 年进一步扩大其市场影响力。
KlimaDAO（https://www.klimadao.finance/）
KlimaDAO 通过代币化碳信用推动气候融资，KLIMA 代币持有人可参与碳市场的治理。2025 年，KlimaDAO 与传统能源公司合作，扩大碳信用代币化的应用，成为 ReFi 领域的领先项目。
其他项目
Regen Network ($REGEN), Agro Global Token
艺术品和收藏品
艺术品 RWA 底层涵盖博物馆级藏品（如毕加索画作）、奢侈品（百达翡丽手表）及文化 IP（NBA 球星卡），当前以欧美拍卖市场为主（苏富比 2023 年 NFT 拍卖额达 1.2 亿美元）。通过所有权分割代币解决 10 亿美元级艺术品市场的流动性困境，同时利用 NFT 不可篡改特性建立数字孪生证书，使佳士得拍品溯源时间从平均 14 天缩短至链上即时验证。但需注意非标资产估值依赖第三方认证机构（如 ARTFRAME 的 AI 鉴定系统）带来的合规成本。
Courtyard.io（https://courtyard.io/）
Courtyard.io 是一个艺术品代币化平台，允许投资者通过购买 NFT 持有艺术品的部分所有权。平台支持艺术品的二级市场交易，增强了艺术品的流动性，2024 年其交易量显著增长。
Freeport（https://www.freeport.art/）
Freeport 是一个专注于高价值艺术品和收藏品的存储和管理平台，通过区块链技术提供安全且透明的所有权记录，允许用户用以太坊上的代币投资碎片化艺术品。Freeport 的平台为艺术品所有者提供了便捷的链上交易服务，预计在 2025 年吸引更多高端收藏家。
其他项目
Curio ($CUR), Galileo Protocol, Lingo, Golteum, ClubRare, Artrade (ATR), Keeta
RWA 基础设施
RWA 基础设施层以合规框架（证券型 Token 标准）、跨链协议（如 Circle CCTP）、法律实体架构（SPV 特殊目的载体）为核心组件。Securitize 的 DS 协议完成超 400 种 RWA 资产的合规发行。该领域技术堆栈呈现模块化趋势，Chainlink 储备证明喂价服务被 85% 的 RWA 项目采用，预计到 2025 年基础设施市场规模将达 47 亿美元（Traceni 报告数据），其发展将直接决定万亿美元级传统资产上链的合规通道建设。
Plume（https://plume.org/）
Plume 是一个兼容 EVM 的公链，专为现实世界资产 (RWA) 的下一代发展而构建。我们不仅将资产代币化，更致力于打造一种像加密货币一样无缝使用资产的方式：质押、兑换、借出、借入、循环等等。Plume 正在构建一个无需许可、透明且需求驱动的金融体系，任何人都可以访问高质量资产、自由交易并使用新的金融工具进行创新。
Noble（https://www.noble.xyz/）
Noble 是 Cosmos 应用专用区块链专为原生资产发行而打造。Noble 将原生资产的效率和互操作性带入更广泛的 Cosmos 生态系统，并以 USDC 为起点。
Converge（https://www.convergeonchain.xyz/）
Converge 正朝着当今加密货币领域最雄心勃勃的目标迈进：将数十亿美元的机构资本引入链上，实现风险加权资产 (RWA) 与 DeFi 的融合。Converge 基于 Ethena 和 Securitize 来构建各种金融应用。Ethena 和 Securitize 的总资产总保有量 (TVL/AUM) 接近 100 亿美元，这使得 Converge 有望成为目前规模最大的区块链网络之一。
Securitize（https://securitize.io/）
Securitize 是一个现实世界资产代币化的领导者，链上发行资产超过 10 亿美元，并与顶级发行商合作：BackRock、KKR、Hamilton Lane 等
其他项目
ELYSIA ($ELFI), Tokeny Solutions, StrikeX ($STRX), INX ($INX), Polytrade, Sologenic, Polymesh Network, MANTRAO ($OM), Provenance ($HASH), SpruceID, Quadrata, Swarm Markets ($SMT)
2025 年值得关注的 RWA 代币化趋势
机构参与的加深
传统金融机构的深度参与是 RWA 生态发展的核心驱动力。2024 年，贝莱德、摩根大通和高盛等巨头通过代币化项目重塑金融市场。例如，贝莱德的 BUIDL 基金在以太坊上管理近 20 亿美元资产，成为机构级代币化的标杆。摩根大通的 Kinexys 平台处理了超过 1.5 万亿美元的交易，日均交易量超 20 亿美元。富兰克林邓普顿的 OnChain US Government Money Fund 通过区块链管理基金份额，展现了代币化基金的潜力。2025 年，随着更多传统金融机构进入 RWA 领域，市场规模和可信度预计将显著提升。
监管框架的完善
监管环境的改善为 RWA 生态的成熟提供了关键支持。欧盟的《加密资产市场监管法规》（MiCA）预计 2025 年第二季度全面生效，为 RWA 代币化提供统一的合规框架，降低法律风险。英国的《电子贸易文件法案》于 2023 年通过，将电子贸易文件合法化，为其代币化铺平道路。此外，新加坡、香港等地区正制定 RWA 相关法规，预计 2025 年将进一步明确监管路径。这些监管举措将增强投资者信心，吸引更多机构和零售投资者进入 RWA 市场。
市场规模的扩张
根据 Ozean 报告，2025 年 RWA 代币化市场（不包括稳定币）预计达到 50 亿美元，较 2024 年的 15.2 亿美元增长约 230% (Coingeek)。长期来看，Tren Finance 汇编的预测显示，2030 年市场规模可能介于 4 万亿至 30 万亿美元，中位数约为 10 万亿美元，较当前 185 亿美元（包括稳定币）的市场规模增长超 54 倍。
资产类别的多样化
RWA 代币化正从传统金融资产扩展至新兴领域，2025 年预计将覆盖更多资产类别。房地产代币化通过分拆所有权降低投资门槛，2024 年占市场总值的 60%，预计 2025 年将继续主导。私人信贷代币化通过区块链为中小企业提供融资，Centrifuge 和 Goldfinch 的活跃贷款价值在 2024 年达到 4.46 亿美元，2025 年预计进一步增长。碳信用代币化成为 ReFi 领域的亮点，Toucan Protocol 和 KlimaDAO 的交易量在 2024 年超过 1 亿吨 CO2 当量，2025 年市场规模有望翻倍。此外，艺术品、收藏品、供应链金融和知识产权的代币化也呈现增长趋势，为 RWA 生态注入新的活力。
结语
以上所述为我们描绘了真实世界资产（RWA）在 2025 年的发展蓝图。通过对 RWA 的定义、发展、2024 年市场回顾、2025 年值得关注的趋势以及生态中关键领域的代表性项目进行深入分析，我们可以清晰地看到 RWA 生态的多样性和潜力。
2024 年，RWA 市场（不包括稳定币）总资产达到约 15.2 亿美元，较上一年增长 85%，涵盖了从房地产到债券、从基金到艺术品的广泛资产类别。这一增长不仅体现了市场对流动性和透明度的需求，也标志着机构投资者对 RWA 的日益重视。展望 2025 年，RWA 生态将继续扩张，传统金融机构的深度参与、监管框架的完善以及资产类别的多样化，将共同推动这一生态的繁荣。
RWA 的崛起，不仅重构了传统资产的价值流动模式，也为投资者提供了前所未有的机会。通过区块链技术，RWA 实现了资产的分拆所有权、提高了流动性，并降低了投资门槛，但是对于投资者、技术开发者和政策制定者而言，未来既是挑战，更是机遇。
参考资料
1、Top five RWA projects you can't afford to ignore in 2025
2、BlackRock Launches Its First Tokenized Fund, BUIDL, on the Ethereum Network
3、RWA.xyz: Tokenized Real-World Assets Analytics
4、RWA Report 2024: Rise of Real World Assets in Crypto
5、Top 10 Real World Assets (RWA) Crypto in May 2025
6、https://www.binance.com/zh-CN/square/post/17324425199913
7、https://foresightnews.pro/article/detail/30855
8、https://www.chaincatcher.com/article/2096718
9、RWA Report 2024: Rise of Real-World Assets in Crypto
10、https://web3caff.com/archives/58122
11、https://www.techflowpost.com/article/detail_11880.html
12、https://www.hellobtc.com/kp/du/07/4360.html
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